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过剩格局持续动力煤上涨空间有限

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发表于 2019-5-16 00:06:40 | 显示全部楼层 |阅读模式 |首帖超炫看图|主题超炫看图
<p>过剩格局持续 动力煤上涨空间有限</p>
<p>时间:2013-12-20 7:28:50                9月下旬以来,动力煤价格持续上涨,动力煤1401合约相较于开市基准价上涨接近15%。现货市场同样行情火爆,环渤海动力煤指数连续上涨十周,主要煤炭港口秦皇岛货源紧张。然而,笔者认为,煤炭行业供给过剩的格局并未扭转。伴随着电煤订货会的结束,煤炭企业继续挺价意愿转弱,动力煤上方空间有限。</p>
<p>煤企继续挺价意愿转弱</p>
<p>电煤订货会结羊癫疯症状束,煤企继续治癫痫病医院挺价意愿转弱。2013年是取消重点合同煤的第一年,电煤定价进入新的模式。煤电双方在新定价模式下均有自身的利益诉求。对于煤矿企业而言,在12月中下旬电煤订货会前,创造动力煤多头格局尤为重要。从实际情况看,神华、中煤等煤炭巨头对资源与港口均有较强的掌控力。2013年前三季度秦皇岛港下水煤中,神华、中煤、同煤等重点煤企占总量的86%;在黄骅港,优质神华煤占下水煤总量约95%。特别是今年上半年动力煤价格持续暴跌,中小煤矿大面积停产。以煤炭主产区为例,中小煤矿年中停工率超过50%。而大型煤矿企业依靠其自有铁路和较低的拿矿成本,生产较为稳定,对市场的掌控力得到了进一步加强。</p>
<p>9月以来,大集团逐步惜售,有意控制到港货源及发运节奏,为电煤价格上行造势。伊泰集团一度停止向市场户供货,仅保证电厂长协合同,港口动力煤供应紧张。然而,煤电订货会在12月20日结束,煤炭企业继续造势挺价的意愿必然转弱。</p>
<p>进口煤虎视眈眈</p>
<p>产能过剩难以改善,进口煤虎视眈眈。动力煤产能过剩难以在短期内得到改善。2009年至2012年连续四年存在1亿吨以上的供给过剩量,动力煤的牛市已经终结。2013年上半年大部分时间内,动力煤价格持续低迷,影响了部分煤矿的开工率。但伴随着价格回暖,产地供给将迅速上升。在本轮价格上涨中,秦皇岛港区5500大卡价格从520元/吨上涨至640元/吨;而产地方面,乌海动力煤从300元/吨上涨至310元/吨,山西动力煤柳林动力煤从450元/吨上涨至465元/吨,涨幅远不及港口。产地价格上涨乏力,显示动力煤产能过剩压力较大,港口动力煤上涨的持续性值得怀疑。</p>
<p>与此同时,进口动力煤对国内市场虎视眈眈。今年1—11月份,我国煤炭进口量累计为2.9亿吨,同比增长15.1%,预计全年煤炭进口量将超过3亿吨。四季度癫痫是什么引起的,国内动力煤价格迅速上涨,内外煤炭价差进一步扩大。以秦皇岛到广州海运费61.1元计算,到广州港5500大卡内贸煤到岸价686.1元,而同期澳洲进口动力煤折合人民币到岸含税价仅604.9元,这就意味着进口煤的冲击将进一步显现。</p>
<p>下游补库基本完成</p>
<p>下游补库基本完成,港口船舶减少。每年四季度动力煤均有季节性上涨趋势,这是由于冬季北方供暖需求增加,用煤量上升。另一方面,动力煤主要用于火力发电。而火力发电和水力发电此消彼长,冬季河流来水降低,水力发电供电量不足使得电煤需求量激增。但今年四季度的价格上涨显然超过了之前市场预期。这是由于前期动力煤持续下跌,电厂维持低库存管理。10月以来,反弹又过于迅猛,电厂补库不及,造成库存一度处于低位,秦皇岛港口拿货紧张。然而,经过12月份的库存恢复,当前电厂补库已经基本完成。</p>
<p>截至上周末,全国重点电厂电煤库存总量8250万吨,较上月同期库存增加130万吨;电煤库存可用天数20天,已经恢复正常水平。秦皇岛锚地船舶数量也出现显著下降。截至12月19日,锚地船舶为78艘,前期11月份的峰值为169艘,下降贺州治癫痫病的医院有哪家超过50%,说明港口的需求紧张已经缓解。</p>
<p>综上,笔者认为,煤电订货会已经结束,煤矿企业继续挺价意愿转弱。动力煤供过于求难以改善,下游电厂补库存基本结束,动力煤上方空间有限。</p>
<p>(作者系国泰君安期货[微博]分析师)</p>













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